《中国金融》｜2023年国际金融十件大事八戒体育

　　八戒体育2023年3月10日，美国加州金融保护和创新部宣布关闭硅谷银行，3月12日，纽约州金融服务部以“系统性风险”为由宣布关闭签名银行，5月1日，因资金链断裂，美国第一共和银行宣布关闭。硅谷银行、签名银行和第一共和银行的总资产均超过1000亿美元，3家资产总额已经超过了2008年国际金融危机期间关闭的25家银行的资产总额。针对此种情景，美国监管当局7月出台了进一步加强银行体系监管的拟议提案，美国银行业正面临着自金融危机以来最大规模的监管改革。同时美联储的年度压力测试政策将重新调整以便更好地捕捉到金融机构可能面临的危险，使美国监管规则与巴塞尔协议III的国际标准保持一致。美联储于2023年7月27日开始针对拟提案征求公共意见，截止日期为2024年1月16日。

　　【点评】硅谷银行等机构破产是2023年度重大的金融风险事件，也是2008年国际金融危机以来最显著的金融风险事件之一。美联储、美国存款保险公司等行动迅速、措施有力，实施包括流动性注入、储蓄全额保障等举措有效处置了相关金融风险，使银行业风险没有演化为银行业危机。美联储等监管机构加强美国银行业金融监管标准，具有针对性和必要性，也是填补此前监管放松政策漏洞的重要举措。监管新规有三个重点政策：一是强化资产超过1000亿美元的银行和银行控股公司的监管，这类银行是特朗普政府时期金融监管放松的主要对象；二是对1000亿美元资产以上机构和系统重要性银行的资本要求将提高；三是采用扩展型风险计量法（expanded risk-based approach）来替代内部法，用于评估银行风险并计提资本要求，且采用扩展法和标准法中的孰高者作为资本要求。由于此前对大型银行资本监管已较严格，如何有效统筹银行发展动能可能也是监管者考量的因素之一。

　　2023年3月14日，瑞信银行在其年报中宣布财报程序存在“重大缺陷”。2023年3月15日，瑞信的CDS（信用违约互换）价格飙升，表明违约风险增加，市场担忧加深。与此同时，最大股东沙特国家银行董事长表示不追加投资，市场由此预测瑞信爆雷的风险提高，导致瑞信银行股价一度下跌超30%。2023年3月19日，瑞士信贷银行被瑞银集团宣布以30亿瑞士法郎收购瑞，较其此前的市值打了近四折，约合172亿美元的瑞士信贷额外一级资本AT1债券也被完全减记清零。

　　【点评】瑞士信贷银行破产是2023年国际金融体系最为重大的风险事件之一。作为全球系统重要性银行，瑞士信贷破产折射金融机构稳健经营、金融监管指标和宏观经济政策仍存在改进之处。从机构稳健经营看，瑞士信贷作为系统重要性银行却缺乏有效的风险管理和内部控制举措，承担了过度风险，在多项投资中面临重大损失。从银行业监管改进来看，瑞士信贷银行满足了巴塞尔新资本协议监管要求，且缓冲资本计提也是到位的，却无法有效应对流动性和偿付风险，这要求银行监管进一步优化。在宏观经济政策上，美欧快速大幅加息对金融机构资产价值的影响是不容忽视的。最后，瑞士政府采取了全额保障存款利益、全额减计AT1债券、以特别程序处置瑞士信贷股权交易等干预举措，在发达经济体的金融风险应对中较为少见。

　　ChatGPT是美国人工智能研究实验室OpenAI新推出的一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具。2023年3月14日，OpenAI在发布GPT-4时公布了6个使用案例，其中就包括了摩根士丹利财富管理部门（MSWM）运用GPT-4来组织调动其面向客户的知识库。3月底，全球知名的财经、金融资讯和数据公司彭博（Bloomberg）发布了专为金融界打造的大型语言模型（LLM）——BloombergGPT八戒体育，这是一款基于其几十年来收集数据的AI系统，以更好地帮助公司的客户，同时将AI的全部潜力带入金融领域。4月18日，日本第二大券商大和证券（Daiwa Securities）在官网发布了一份声明称，从4月中旬开始日本国内9000名员工将使用ChatGPT技术，并称其具有“无限潜力”。

　　伴随着AI技术的不断进步，可以预见生成式AI在金融领域的应用将更加广泛和深入。金融机构应用AI技术不仅可以提高运营效率和风险管理能力，还能改善客户体验和决策质量。AI技术进步所带来的变化预计将会深刻影响整个金融服务行业的运行方式。尽管以ChatGPT等为代表的AI技术为金融业带来了多方面的益处，但也会在数据隐私保护、网络安全、跨界合规、客户信任、金融伦理等方面提出潜在的挑战。正确处理这些挑战，将是金融行业成功整合和利用AI技术的关键所在。

　　2023年6月2日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志着RCEP对15个签署国全面生效。RCEP由东盟10国和中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰共同签署，自2022年1月1日起正式生效实施。2022年以来，在地缘政治冲突加剧、国际经贸规则遭受挑战和新冠疫情散发的背景下，RCEP凸显了强大的生机和活力。协定涉及的关税优惠、通关简化、贸易投资便利等红利逐步释放，为区域经济整合和发展注入了强大的动力。

　　【点评】RCEP全面生效为地区和全球经济发展注入了新动能，标志着全球经贸规模最大、人口最多、最具发展潜力的自由贸易区进入高质量发展新阶段。以此为契机，我国将进一步推进RCEP经贸合作与机制建设。积极对标国际先进产业水平，深度参与产业链供应链动态调整，持续提升产品质量，增强国际市场竞争力八戒体育，切实运用合规方法维护自身合法权益。对照高标准国际经贸规则，打造一流营商环境，加快推进规则标准等制度型开放。稳步推动RCEP区域内更多使用人民币，优化基础设施建设，为人民币跨境使用提供良好的制度环境。引导金融机构提升金融服务水平，为市场主体提供便捷高效的跨境人民币金融产品和服务，帮助市场主体降低汇兑成本，规避汇率波动风险。

　　在激进加息一年多后，主要发达国家加息潮落，暂停加息成为主流。2023年10月26日，欧洲中央银行宣布维持三大利率不变，符合市场预期，为2022年7月来首次暂停加息，此前已累计加息450个基点。11月1日，美联储公布利率决议，决策者一致同意维持利率目标区间在5.25%～5.50%不变，连续两次会议暂停加息。11月2日，英国中央银行决定维持利率不变，将关键利率维持在5.25%，为15年来最高水平，与市场的预期一致。同日，巴西中央银行连续第三次降息50个基点，将利率降至12.25%。

　　【点评】全球经济在2023年10月迎来了新的拐点，各主要发达国家进入到高利率维持阶段，加息周期告一段落。从国际来看，由于美国国内通胀整体得到缓解以及高利率对经济活动的抑制作用不断加强，美联储12月议息会议继续暂停加息，本轮加息宣告结束，降息将提上议程。受独特地理位置及脱欧等因素影响，英国国内滞胀风险更高，很有可能在2024年成为首个降息的主要发达国家。从国内来看，美联储暂停加息会使美元指数走弱，人民币兑美元汇率有望企稳回升。此外，随着美国逐渐走向降息周期，中美货币政策取向即将同步，我国降息降准的操作空间或更大。

　　由于投资者对美联储2024年降息的预期加倍，美国股市涨幅强劲，当地时间2023年12月1日，在科技板块的推动下，道琼斯指数与标准普尔500指数均创年内最高纪录。其中，道琼斯指数收盘创自2022年1月以来最高水平，全年累计上涨近9.4%；标准普尔500指数创自2022年3月以来最高水平，全年累计上涨近20%。伴随近期美国国债市场供求关系失衡状况加剧，各期限国债价格出现不同程度下跌，美国各期限国债收益率均创下多年来新高。其中，5年期、10年期、30年期美国国债收益率已升至近16年以来新高；2年期、3个月期美国国债收益率更是创下近17年、22年来的最高水平。

　　【点评】美股上涨与美国通胀数据低于预期、经济复苏势头强劲、科技股业绩超预期等有关。美股上涨带动全球主要股指攀升和吸引全球资本流入美国股市，也对A股造成较大抛售压力。随着美联储释放降息信号，全球资本会重返新兴市场。美债收益率上涨与美国经济数据好于预期、债券供给端大幅放量有关。美债收益率上涨意味着美元和非美元计价资产存在套利空间，也会吸引全球资本流入美国债市。美债收益率上涨也会对美国货币政策和货币政策形成制约，如降低美联储加息的必要性，增加财政部门付息压力和挤占自主性财政支出空间。

　　2023年12月06日，国际市场上现货黄金价格飙升至每盎司2144美元，刷新2023年5月创下的历史高位。另外，世界黄金协会2023年10月31日发布的数据显示，第三季度全球中央银行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。尽管未能打破2022年第三季度的纪录，但2023年年初至10月31日的中央银行购金需求已达800吨，创下了协会有该项数据统计以来的最新纪录。据悉，美联储释放“鸽派”信号，中东局势紧张加剧避险情绪，叠加中央银行购金支撑八戒体育，带动近期金价上涨。未来，如果地缘政治持续动荡甚至危机加剧、股市进入“熊市”阶段、经济衰退风险再次上升，或者债券收益率和美元见顶等情况出现，黄金价格有望进一步走高。

　　【点评】当前，国际黄金价格创新高主要受以下三点因素交织影响：一是全球地缘政治格局持续动荡，中东局势不断升温，国际油价持续下跌，强烈的避险需求推升黄金价格不断走高；二是美联储加息周期结束，美元指数回落助推黄金价格上涨；三是为美元霸权的外溢效应，全球去“美元化”进程加速，全球中央银行购金需求旺盛推动金价进一步上行。未来一段时间，由于世界经济面临多种不确定性影响，国际黄金价格或将继续震荡上行。

　　过去两年由于美元利率持续上涨，比特币走势低迷，2022年9月份曾一度跌破1.8万美元，此后逐步反弹。2023年12月4日，路透社发文称，由于市场押注美联储已完成加息并将于2024年初开始降息，比特币大幅上涨，突破4万美元，创下2022年4月以来的最高水平，走出了2022年FTX交易所倒闭等丑闻所带来的“加密寒冬”。2024年4月，比特币将经历每四年一次的“挖矿奖励减半”，届时比特币的新增供应量也将减少。而历史记录显示，比特币减半往往是推动比特币进入新一轮牛市的重要催化剂——前三次减半均迎来了价格的大幅上涨。

　　【点评】比特币价格大幅波动极易造成投资者出现巨大的资金损失，加之比特币匿名性、去中心化、交易透明性低等问题，致使其经常被用于非法融资、虚假交易等违法犯罪活动。尽管美联储加息预期放缓、第四次比特币挖矿奖励减半临近等因素大幅推高了比特币价格，但作为头部加密数字货币，比特币价格具有高度的波动性和风险，易受到全球经济形势、市场需求、投资者情绪、监管环境、技术风险等多因素影响，过去的价格表现并不能保证比特币未来的价格走势。比特币价格仍充满很大的不确定性。

　　受多重因素的影响，部分大中型发展中经济体货币面临大幅贬值压力。2023年12月12日，阿根廷新政府将把阿根廷比索官方汇率从1美元兑换约400阿根廷比索贬值至1美元兑换800阿根廷比索。这一政策主要为了缓解阿根廷当前面临的严重国内通胀压力和货币贬值压力，阿根廷2023年前10个月累计通胀率达120%八戒体育，阿根廷中央银行预计2023年该国通胀率将达185%。截至2023年12月16日，阿根廷11个省先后宣布进入经济紧急状态。土耳其中央银行2023年11月23日将基准利率上调500个基点至40%。自2023年年初以来八戒体育，土耳其里拉对美元已下跌35.5%。土耳其中央银行自2023年6月以来连续上调基准利率，并预计将根据需要及时、渐进地进一步加强货币紧缩，直至通胀前景显著改善。但是，市场分析人士认为此轮加息幅度远远低于市场预期，里拉可能面临继续下跌压力。

　　【点评】2022年以来，部分新兴经济体货币贬值压力较为凸显。这其中有多方面的原因。首先，显著的通货膨胀压力是新兴经济体货币贬值的基础根源，部分经济体通胀压力剧增，弱化了货币稳定基础。其次，发达经济体大幅快速加息是新兴经济体货币贬值的外部根源。高企的基础利率和国债收益率为全球资本资产调整或配置带来新的诱因，触发了外围新兴经济体货币贬值进程。再次，部分新兴经济体非审慎宏观经济政策是货币贬值的政策因素。部分新兴经济体公共债务水平高企，特别是外部债务占比较高，在经济下行、财政弱化和货币贬值中演化成为了债务和（或）货币危机。最后，为平抑通货膨胀压力，紧缩性货币政策成为主要的政策选择，但过高的基础利率对缓释新兴经济体资本流出和资产重估没有太大作用，却对国内消费和投资产生较大冲击，这反而弱化货币稳定的基本面基础。

　　根据经济合作与发展组织公布的报告，2023年全球GDP增长率仅为2.9%，远低于疫情前的时代，但印度经济却风景独好。根据2023年12月全球各大经济体陆续公布的“成绩单”，印度GDP第一季度同比增长6.1%、第二季度同比增长7.8%、第三季度同比增长7.6%，平均综合下来，印度经济前三季度实现了7.1%的实质性增长，经济总量已经接近2.6万亿美元，牢牢守住了世界第五大经济体的地位。此外，在当地时间12月6日，印度股市市值首次突破4万亿美元，仅次于美国、中国和日本，较2020年3月新冠疫情暴发之初的低点增长了约两倍，创下连续八年上涨的历史记录。

　　【点评】依靠庞大的人口数量、年轻的人口结构、强而有力的政府主导和外国资本投资，近年来印度成为全球经济增长最快的国家之一。在以美国为首的西方国家为了所谓的供应链安全寻找可替代中国世界工厂地位的“中国+1”计划中，印度成为最大的受益国。不过，种姓制度、民众教育程度偏低、制造业基础薄弱、政府严重等问题仍是制约印度经济高速增长的重要阻碍。在妥善处理这些问题前，支撑印度经济增长信心的基础并不牢固。■