八戒体育【风口研报】业绩为王！大金融起风了 坚定看多传媒大行情 新一轮繁荣周期开启？
八戒体育受假期外围市场不振影响，今日(5月4日)沪深两市全线低开，盘初三大股指出现分化，深成指与创业板指迅速跳水走弱，并呈现低位盘整格局；而沪指则一路震荡拉升，随后维持高位震荡态势。
从盘面上来看，大金融搭台，题材股唱戏，其余行业与概念板块也有所起色，局部赚钱效应突出。行业方面，传媒、服装家纺、中药、贵金属、保险、银行等板块表现突出；题材板块方面，云游戏、AIGC概念、虚拟数字人、毛发医疗等板块涨幅靠前。
就此，寻找当前市场风口，国联证券表示，从财报中寻找复苏下的景气修复行业；兴业证券指出，年报及Q1业绩落定，坚定看多传媒大行情；华创证券认为，保险行业拐点已至，新一轮繁荣周期有望开启。
从财报中寻找复苏下的景气修复行业：1）业绩改善且具备估值优势的非银金融、农林牧渔、家用电器和食品饮料等行业，并关注受益于上游原材料价格下降的中业，如公用事业、机械设备等。2）短期回调后，TMT依然是全年配置主线，建议关注涨幅相对滞后的半导体、消费电子、元件等细分领域补涨机会。
5月金股：恒瑞医药、华厦眼科、祥鑫科技、中国船舶、航天宏图、建龙微纳、中国平安、今世缘、恺英网络、遥望科技。
市场背景：2-3月见证了全球的AI大模型密集上线将看到应用层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益，4月28日政治局会议强调重视通用人工智能发展，营造创新生态。
投资策略：当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，且筹码十分有限，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。
5月公司股票池：推荐果麦文化、恺英网络、姚记科技、三七互娱、芒果超媒、华策影视，建议关注遥望科技。
保险板块：一季报在负债端推动下各大险企NBV 实现亮眼增长，产品方面储蓄型寿险仍是近期销售主力，同时近期监管窗口指导下调各类产品所使用的预定利率上限，保险产品在利率下行大趋势下，“刚兑”+“保障”的竞争力依然具备，而且长期来看行业负债成本有望不断降低，整体利好头部险企。
券商板块：用“天时、地利、人和”概括推荐券商板块机会。天时：经济企稳预期逐渐形成。地利：券商基本面过硬。人和：新发基金明显改善，从备付金到转融通保证金降低各项政策利好释放监管对券商业务松绑态度。因此我们建议关注具备超额收益可能的券商板块。
游戏行业：Q1传媒整体业绩企稳回升，各细分板块中游戏公司将自Q2起密集推出新产品，或最具弹性。经过Q1的低点，游戏行业望在新游戏的推动下步入收入环比持续提升的新阶段，目前板块整体估值具备较大的吸引力。
公司股票池：恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、心动公司、中手游等；受益标的：盛天网络、冰川网络、宝通科技、神州泰岳、电魂网络、腾讯控股、网易、创梦天地等。
传媒行业：五一档票房收入有望恢复至2021年九成，从单片表现来看八戒体育，《人生路不熟》（中国电影、猫眼娱乐、横店影视参投）、《长空之王》（中国电影、博纳影业参投）、《这么多年》（光线传媒主投）位居前三；其中合家欢喜剧影片《人生路不熟》口碑逆袭八戒体育，五一档期间排片占比由首日的17.1%提升至第五日的27.2%。电影市场稳步复苏，建议关注院线龙头及优质影视公司。
公司股票池：百纳千成、博纳影业；受益标的：中国电影、横店影视、光线传媒、华策影视、万达电影等。
投资策略：AIGC科技底座加速走向成熟，IP、数据要素及应用场景价值日趋凸显，两条主线把握传媒板块投资机遇。
1）基于科技落地要素把握大模型、IP数据及场景，大模型推荐昆仑万维，IP及数据要素推荐汤姆猫、浙数文化、新华网、人民网、中文在线、视觉中国、上海电影、华策影视、光线传媒、奥飞娱乐等，场景落地关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，推荐蓝色光标、天娱数科、三人行等标的。
2）基于AIGC八戒体育、景气度改善所带来的低位估值修复，持续看好估值处于合理区间的游戏板块（推荐三七互娱、恺英网络、姚记科技、吉比特、世纪华通等标的）以及广告/影视产业链个股（华策影视、芒果超媒、光线传媒等标的）。
市场展望：①负债端：长储类产品继续热销，重疾险升级且加大推动，预计上市险企23Q2的NBV加速提升；产险COR考虑去年同期疫情导致的低基数，预计有所抬升。②投资端：考虑22Q2权益市场回暖，基数抬升，预计23Q2行业投资端收益贡献边际放缓，但23H1依然保持高增趋势。
公司股票池：寿险越过拐点，开启新周期，推荐中国平安、中国太保、中国人寿；产险推荐强者恒强的的龙头，中国财险。
业绩表现：营收和PPOP增速自2022年下半年起逐步放缓，23Q1受重定价和非息走弱影响继续承压；受益于经济回暖及过去几年对资产质量的持续夯实，减值损失计提同比减少，对利润增速形成支撑。
子板块中，城商行营收景气度显著好于其他板块，利润维持两位数增速，主要是扩表幅度、拨备反哺力度大于其他板块，息差收窄影响相对较小。优质区域性银行表现继续领先。
投资策略：年内来看，随着经济持续性修复，预计行业景气度逐步回升，全年上市银行业绩增速逐季改善。银行间强者恒强格局延续，优质区域性银行依然能实现超越行业的业绩表现。当前板块估值和仓位处于底部区间，经济趋势向上轮廓逐渐清晰，继续看好银行板块相对收益行情。
投资策略：人身险行业久历三年深度改革八戒体育，转型显效，行业拐点已至，新一轮繁荣周期有望开启。当前保险板块个股均处于历史相对低位，具备较高的安全边际。
展望二季度：在去年同期依旧低基数下，代理人转型逐步深化，成效加速兑现，有望持续驱动业绩增长。全年及更长维度来看，高质量价值转型亦对产品改革、新业务价值率增长发挥积极作用。
此外，还需关注人保集团及人保财险一季度业绩高增，人保集团归母净利润同比+230%（调整后），当前PB 估值为：1.22（人保A）、0.81（中国财险H）、0.51（人保H）。当前各家公司 PEV 估值为：1.82（友邦H）、0.88（国寿）、0.65（平安）、0.58（太保）、0.44（新华）。
人身险行业建议关注顺序：太保、国寿、友邦H、平安八戒体育、新华。财产险行业关注：中国人保，人保财险H。
(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)
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